CFA一级考试习题精选：组合管理1

小编为大家整理好了CFA一级考试习题精选：组合管理1， 备考2020年CFA考试， 不光需要听课和看书，还需要做练习题。 目前正处于2020年CFA考试备考阶段，行动是治愈恐惧的良药，而犹豫拖延将不断滋养恐惧，希望大家都能够马上行动起来，用行动来证明自己。

CFA一级考试模拟题。CFA组合管理

考点一：Portfolio risk and return

精选问答1：

An analyst has made the following return projections for each of three possible outcomes with an equal likelihood of occurrence:

If the analyst constructs two-asset portfolios that are equally weighted, which pair of assets provides the least amount of risk reduction?

A Asset 1 and Asset 2.

B Asset 1 and Asset 3.

C Asset 2 and Asset 3.

答案

A is correct.

An equally weighted portfolio of Asset 1 and Asset 2 has the highest level of volatility of the three pairs. All three pairs have the same expected return; however, the portfolio of Asset 1 and Asset 2 provides the least amount of risk reduction.

解题思路：

首先要看懂题干的表格，一共有3个资产。根据题意，一共有三种情况，每种情况发生概率相同，即发生概率都是1/3。每个资产在不同情况下会产生不同的收益。

比如资产1，在第一种情况下，产生的收益率为12%;资产2，在第一种情况下，产生的收益率也是12%;资产3，在第一种情况下，产生的收益率是0%。观察表格发现，三种资产产生的收益率不外乎12%，6%，0%，这正是题目巧妙的地方，所以正如表格最后一列所示，这三种资产的预期收益率都是6%(=1/3*12%+1/3*6%+1/3*0%)。

接下来，题目问的是哪对资产组合后风险减小是最小的。其实要问的就是，哪对资产组合后分散化效果是最差的。那么根据资产组合标准差的公式，不难推断出，要找哪两对资产收益率的相关性系数是最大的。

相关性系数反映的是两组数据变化的同步性。如果一组数据逐渐变大，同时另一组数据逐渐变小，那么这两组数据相关性就是负的。观察表格中的数字，比较明显可以看出的是资产2和资产3的收益率是完全负相关的，因为在outcome 1时，资产2的收益率达到最高(12%)，这时资产3的收益率达到最低(0%);而在outcome 3时，资产2的收益率达到最低(0%)，这时资产3的收益率达到最高(12%)。但是完全负相关的时候，相关性系数等于-1，显然不是题目要求的越大越好，但至少可以排除C选项。

那么A和B选项的相关性系数怎么计算呢?这里就可以用到计算器了。以A选项资产1、资产2的收益率相关性系数计算为例，打开金融计算器：[2nd][7]进入data模式，依次输入X01=12，Y01=12;X02=0，Y02=6;X03=6，Y03=0，然后[2nd][8]进入STAT模式，一直按下箭头，直到屏幕出现r=，算出来是0.5。说明两组数据的相关性系数=0.5。同理，可以计算出资产1、资产3收益率的相关性系数为-0.5。最终，选择相关性系数最大的两组资产，那就是A选项了。

易错点分析：

这道题目有三个难点。首先，有些CFA报名考生在读题上就遇到了困难，没有读懂表格是什么意思。其次，问题中least amount of risk reduction绕了两圈，隐藏了题目的本质，那就是分散化效果最差。最后，计算correlation这里，不知道怎样按计算器。

CFA考试习题为大家整理好了， 大家快来检测学习成果吧， 希望能够帮助大家轻松备考，既然选择了远方，便只顾风雨兼程。备考CFA考试的路上肯定是布满荆棘的，但是大家也不要气馁，预祝大家能够在2020年顺利取得CFA证书，步入这一行业。